野村证券:美元熊路漫漫 英镑将迎爆发

1月11日,野村证券公布了2018年G10货币交易推荐,分析认为多重利空下美元后市难言乐观;英镑将延续2017年上涨势头进一步走强;挪威经济走强料推动挪威克朗上涨。交易推荐如下:

其中做空美元/日元、做多欧元/美元以及做空欧元/英镑是已有仓位继续持有;做多英镑/澳元以及做空加元/挪威克朗是新开仓交易。具体分析如下:
做空美元/欧元、美元/日元
野村(Nomura)已经多次阐述了美元熊市这一观点,但挑战在于如何更好地利用这个策略去交易,因为市场不是直线下跌的。尽管这三大因素——估值因素,经常账户赤字和资产流出都给美元带来下行压力,但我们也不能错过弱势美元中的所谓“难以解释”的突然走强。为了更好地理解是什么使美元在欧洲国家主权危机后走强的,野村观察了2012年依赖影响外汇市场的所有核心因素,包括利率,股市,经济增速和仓位水平等因素。野村将欧元作为美元的对手货币,进行检验以分析出推动美元走强的因素,野村共发现了6次美元反弹,最大的一次反弹是2014-2015年间欧元/美元下跌25%,最小的一次反弹是在去年欧元/美元下跌4%。
做空加元/挪威克朗
野村分别分析了挪威和加拿大之间的经济状况,并预测了两国明年的货币政策前景。野村指出,挪威今年国内的形势已经有所改善,随着2016年末劳动力市场逐渐收紧,核心通胀已经开始加速。同时,油价上涨和国内需求增加增加,使经济增长得到支撑。在这样的情况下,野村预计挪威央行将会在今年开始讨论后撤销后石油冲击时代的经济刺激政策。另外,野村预计,挪威的房地产市场风险溢价也在第一季度有所消退,为挪威经济增长提供支撑。
做多英镑/欧元、英镑/澳元
对于刚刚过去的2017年来说,饱受政治“紊乱”之苦的英镑稳步走强的市场表现令人印象深刻。脱欧谈判虽有进展但不确定性仍存,到目前为止英国首相特蕾莎梅一直未能清晰地勾勒出英国顺利脱欧后的愿景,因此2018年“脱欧”显然将继续困扰英国政坛以及英镑汇率。不过野村认为,即使未来英国政局再现动荡、或是脱欧谈判停滞、甚至英国举行新一轮选举,其对于英镑汇率的冲击料将明显弱化,英镑有望在2018年延续并进一步增强2017年稳步上涨的势头。
做空纽元/日元
野村分析认为,纽元并不具备进一步走强的“实力”,当前新西兰国内住房市场增速明显放缓,而干旱的气候条件则导致农业生产陷入困境。考虑到新西兰国内政治经济层面不确定因素仍然密集,加之该国的菲利普曲线趋于平坦,预计纽联储将在未来相当长的一段时间内按兵不动。而今年3月27日新任行长Orr到任之前,纽联储更不会采取不必要的冒险政策。因此野村预计2018年纽元将出现明显回落,并建议做空纽元/日元。

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